QTRADE · 回测报告

机构级大市值 20 日反转：大盘股 20 日 5%~20% 的回撤多源于资金面冲击与机构月度 再平衡，而非基本面恶化，其后约一个月存在均值回归倾向（A 股长期稳健的月频反转 溢价），大市值池天然规避小票反转的流动性陷阱。三重护栏避免接飞刀：只在半年线 上方（close_hfq > ma_120）、20 日年化波动 <35% 的低波大盘股里选，跌超 20% 的 深坑视为疑似基本面恶化直接剔除，且要求已重新站上 5 日线——先企稳、再进场； 得分为「超跌深度 + 低波动」双 zscore，反波动率加权、月频轮动降换手。 风险与失效场景：单边强趋势市中反转因子系统性跑输动量，2019-2026 全样本回测 绝对收益不高（年化约 3.5%）、相对沪深300 无超额，价值在于波动（约 8%）与 回撤（约 -20%）远低于基准的防守属性；系统性熊市里超跌会继续超跌，依赖 -8% 个股止损与 -20% 组合回撤熔断硬兜底；属低弹性防守型，牛市锁不住进攻弹性。